作者：Greg Cipolaro，NYDIG 全球研究主管
编译：数据导致两只 ETF 换手率异常。
比特币 ETF 的与 2004 年 GLD 的推出有哪些相似之处？
自从美国推出现货比特币 ETF 交易以来，一直存在一个普遍的问题——「这些 ETF 份额的持有者是谁？」
由于现在有多种比特币投资WEEX唯客交易所），更重要的是 ETF 增强了比特币投资的吸引力。尽管我们已经有了一些答案，但具体答案仍然有些难以捉摸，我们相信深入研究 ETF 交易QQQ，但高于这些资产类别中不太知名的 ETF。
如果考虑到标普 500 ETF的总量，其换手率低于比特币 ETF，因为 SPY 相对于 IVV 和 VOO 缺乏显著的 NAV 权重优势。另一方面，WEEX唯客交易所注：上文中的 SPY 是追踪标普 500 指数的 SPDR S&P 500 ETF；IVV 是追踪标普 500 指数的 iShares Core S&P 500 ETF；VOO 是追踪标普 500 指数的 Vanguard S&P 500 ETF。
QQQ Trust，主要投资科技股；XLK 指 Technology Select Sector SPDR Fund，主要追踪标普 500 指数中的科技行业；VGT 指 Vanguard Information Technology ETF，该基金追踪了 MSCI 美国信息技术指数，主要投资美国信息技术行业股票。
期权市场可能是换手率差异的重要原因
我们认为，导致标普 500 ETF 和科技股 ETF 换手率差异的主要因素是期权市场。
SPY 和 QQQ）交易来对冲其卖出期权的 Delta 敞口（交易商通常是净空头期权合约）。相比之下，IVV 和 VOO 以及 XLK 和 VGT 的期权市场不太活跃，因此交易标的股票的需求较少。
如果 ETF 期权获得批准，比特币 ETF 换手率可能会发生变化。向 SEC 提交的这些 19b-4 申请的评议期已于 2 月 15 日结束，因此我们可能很快就能从 SEC 那里得到关于 ETF 期权的回复，但目前还没有任何消息。
比特币 ETF 换手率高于黄金 ETF，年龄可能是关键
我们还分析了比特币 ETF 与黄金 ETF 的整体换手率。研究结果显示，比特币 ETF 的换手率明显高于美国两大现货黄金 ETF GLD 和 IAU。GLD 和 IAU 之间的换手率差异可能归因于期权市场，而与比特币 ETF 的差异可能源于基金和资产类别的相对年龄。
GLD 和 IAU 两只 ETF 即将迎来 20 周岁生日，而新推出的比特币 ETF 才一个多月。随着时间的推移，比特币 ETF 的换手率可能会与黄金 ETF 更加接近。
比特币 ETF 成交量与 GLD 推出时一致
在比较 GLD 和比特币 ETF 在其生命周期相似阶段的换手率时，我们注意到比特币 ETF 的换手率最初低于 GLD，但逐渐与 GLD 趋同。这种最初的差异可能由于比特币市场上存在像 GBTC 这样的巨头，而 GLD 在 2004 年刚开始时 NAV 极小，通过日常资金流入稳步增长。
只过了 1 个半月，比特币 ETF 和 GLD 的换手率就接近持平，这使我们相信，比特币 ETF 的换手率最终可能与黄金 ETF 保持一致。不过这一假设需要经过五次减半（20 年）后才能得到验证。
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